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黄金狂飙后,铂金也在逆袭

斑马消费 陈碧婷黄金疯涨之后轮到铂金。2025年,沉寂很久的铂金颇具热度,年内涨幅高达45.28%,远超同期黄金涨幅。这究竟是价格回升的号角,还是短暂狂欢?产业链上,又藏着怎样的博弈?铂金逆袭2025年贵金属市场最戏剧性的反转,莫过于铂金价格的狂飙突进。上海黄金交易所数据显示,截至6月30日收盘,铂金价格为324.09元/克,较年初上涨45.28%,涨幅远超同期黄金表现。让人不禁回想起铂金在2008年的辉煌:当时铂金价格达528元/克,为黄金价格的两倍以上。乘着铂金高价的东风,铂金首饰也曾深受年轻人追捧。那会儿,周大福、老凤祥等品牌的铂金婚戒系列占据柜台C位,铂金“爱情金属”的营销理念深入人心。伴随着铂金价格下跌,24K黄金首饰设计持续改进,铂金首饰的市场热度骤降。如今金价暴涨,更多消费者对黄金首饰持观望态度。受需求萎缩与高库存成本双重挤压,部分黄金首饰商家选择将经营重心转向铂金首饰领域。世界铂金投资协会指出,2025年,深圳水贝地区新增超10家独立铂金首饰展厅,数量实现三倍增长。目前,众多黄金珠宝品牌的铂金饰品价格上涨明显:周大生从年初380元/克涨至525元/克,同期,周生生从300多元/克涨至535元/克。投资领域同样掀起铂金热潮。WPIC报告显示,2025年一季度,中国铂金条、币需求暴增140%,近1吨交易量登顶全球,超越北美,成为铂金投资新热土。需求复苏?铂金价格上涨,真的是其珠宝需求复苏带来的吗?诚然,铂金与黄金的价格差,在短期内的确刺激了珠宝市场的关注热度。但这种“性价比”逻辑,并不足以成为铂金价格大涨的主导因素。珠宝仅是铂金的第三大需求领域,占比不足18%。并且相较于黄金,铂金首饰有三重消费痛点。比如,纯度难鉴别,消费者易混淆PT950铂金与白色K金;回收渠道少,变现折损大。此外,婚庆场景中,黄金消费占比达58%,是财富传承象征;铂金文化底蕴不足,难撼黄金主导地位。《2025铂金年刊》指出,2024年全球铂金珠宝需求略微下降至135万盎司;今年,预计将进一步降至132.5万盎司。铂金价格的剧烈波动,本质上是供需格局严重失衡的体现。2000至2008年是铂金的黄金时代。当时,铂金因作为汽车催化器的“工业刚需”,价格一路飙升至2300元/克,曾是黄金价格的3倍。2010年前后,南非产能释放与成本下降,再加上新能源汽车崛起冲击传统燃油车,铂金需求暴跌,价格持续下跌。如今,铂金价格再次上涨,根本原因在于南非供给的不确定性、氢能产业的推进速度,以及工业需求的持续增长。谁是大赢家?铂金价格的猛烈上涨,让产业链上的各个角色处境各异。铂金来源于两方面,一是冶炼,二是回收,国内主要靠回收。回收龙头浩通科技无疑是大赢家,今年一季度营收同比增长129.46%。目前,浩通科技合计有约6000吨/年含铂催化剂回收产能;2025年12月产能将增加到18000吨/年。铂价上涨后,“回收-加工-销售”的价差扩大,浩通科技利润无疑会进一步增厚。贵研铂业等贵金属综合回收方,也可在铂金上行周期中获得间接收益。资本市场率先对这一机遇作出反应。A股市场中,贵研铂业、浩通科技、华阳新材等铂产业链相关公司股价持续走高,目前均处于近两年来的高位。珠宝零售企业,则机遇与风险并存。有业内人士近日向媒体表示,相较于黄金产品,铂金首饰毛利更高,已有企业开始大力推动铂金系列产品的销售。风险同样不容忽视。头部品牌铂金库存普遍较低,2024年末,周大生、潮宏基等公司,铂金存货占比均不足0.5%。若珠宝零售企业基于铂金价格持续增长而大量囤货,但后续市场需求未达预期,或铂金价格回调,企业将承受巨大的库存减值压力。这并非危言耸听。2015年Q4,中国珠宝行业因看好铂金前景,制造商、批发商等铂金库存显著增长。但到了2016年,铂金珠宝需求疲软,库存最终变成了企业的负担。